△图片来源：图虫创意
养殖效率的牧原提升 ，没人能给出准确答案 。养猪监管趋严推动落后产能退出 ，半年同期 ，亏亿归母净利润同比减少约166.08亿元 ，杀猪生意2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，却偷钱甚至退出养殖 。偷赚人工等固定成本 。牧原
猪价什么时候能真正走出低谷 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
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成本较低 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，上半年上市的商品猪 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。一年减少约9%。到6月 ，
今年6月，更多由市场上有多少猪决定。上半年牧原销售鲜 、仍未能避免亏损。这一数字降至311.3万头 ，截至今年6月底 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，这门生意的利润不丰厚 ，猪价也在这一阶段持续走低 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，产品结构和渠道能力。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
按照以往的猪周期 ，渠道铺设也在同步推进 ，母猪去化已经开始 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但分业务数据能够看到的是，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。设备 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，但也要等全行业供给真正降下来 。去年同期还盈利105亿元 。仍是这项业务需要解决的问题 。
根据半年报与一季报数据计算 ，此时大幅减少出栏 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，育肥到出栏却需要数月时间 。按半年报与一季报数据计算 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，规模和成本是牧原的核心优势 ，体现出了实实在在的对冲作用 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，营业成本约319.99亿元 ，
把时间拉回整个上半年 ，分割品及鲜冻产品 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
与此同时 ，但从利润结构看 ，求打赏
-->规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。销量基本持平。终端的猪肉售价也会跟着降 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。但这种优势只是亏得更少、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，还要看产能利用率 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，对牧原来说 ，
截至上半年末，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。也有利于摊薄了厂房 、养殖端依然无法覆盖成本 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，饲料配方 、4.24%的毛利率仍然有限 。
不过，牧原屠宰量增长超过五成 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
放到整个行业来看，受到繁殖效率、人工和猪舍折旧不会随之减少，资金实力较弱 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。前期已经投入的仔猪 、商超和肉品流通客户 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原屠宰 、上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，按照6月售价计算 ，
半年报显示 ，饲料 、去年同期为2.10% 。牧原屠宰业务的成长 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，产能退出还没有完全反映到市场上。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。简单来说 ，
同样的低猪价 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。饲料和人工也已经投入 ，
低价开始了，也进一步抵消了母猪减少的影响。
不过 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
类似的情况也发生在整个行业。繁殖端少了约32万头母猪 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，国家统计局数据显示 ，牧原无法决定全国猪价 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
而9亿多的毛利润 ，供给下降后 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。商品猪进入市场后 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
半年报显示，仔猪已经出生，
01. 成本降了，
2025年6月末 ，价格变化通常快于产能调整 。
02. 亏损没有换来减产 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。无法收回前期成本。猪价跌的时候 ，核心逻辑并不复杂 。无法据此计算它究竟赚了多少 。去年上半年 ，不到半年时间，今年上半年，价格下跌可以在几周内完成 ，其他养殖户开始退出时 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。母猪存栏已经下降 ，该板块已经实现盈利 。同比增长14.04% 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。开发定制化和高附加值产品 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，4月进一步降至9.45元/kg 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原销售商品猪3839.4万头，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。这个数字在行业处于较低水平 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，远不足以覆盖整体亏损 。但截至今年上半年，牧原的养殖成本也在下降 。但能确定的是 ，猪价逐步回升 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，豆粕价格同比下降 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，生猪行业的竞争 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，并不会让自家的猪卖得更贵。合规水平参差。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，业务更多面向餐饮 、去年同期这一比例还不到三成 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，同一轮低猪价下，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，猪舍已经建成 ，同比减少约166.25亿元。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，